网贷港湾

搜索
网贷港湾 港湾首页 网贷新闻 网贷动态 查看内容

摆脱流动性陷阱需要互金思维

2016-7-27 09:24| 发布者: 网贷港湾| 查看: 343| 评论: 0

摘要: 流动性陷阱——这个在教科书和新闻报道中经常听到的一个词汇,已经走进了我们的生产生活中。7月16日,央行调统司司长盛松成在“2016年资产管理年会”上表示,从M1和M2的货币剪刀差趋势看,中国企业已经出现“流动性 ...

流动性陷阱——这个在教科书和新闻报道中经常听到的一个词汇,已经走进了我们的生产生活中。7月16日,央行调统司司长盛松成在“2016年资产管理年会”上表示,从M1和M2的货币剪刀差趋势看,中国企业已经出现“流动性陷阱”现象。

盛松成指出,企业持币待投资,大量货币流向企业,但是企业并没有找到合适的投资方向,于是把大量的钱留在了活期存款账户上。据测算,趴在企业活期存款账户上的资金约为38万亿元。“流动性陷阱”造成的后果也是很恶劣的,一是货币政策工具失灵;二是企业投资意愿的降低,即便是央行通过“放水”让经济数据不那么难看,但经济整体上依然呈现出萧条的局面。

对于流动性陷阱的成因和危害,日本经济学者辜朝明在《大衰退——如何在金融危机中幸存和发展》一书中有过很独到的阐述,他提出“资产负债表衰退”这个概念,这在某种程度上也是中国企业面临的困境。很多企业存有大量的现金,但却不对外投资,一方面是因为没有什么好的项目可投,另一方面其实也是因为很多企业的负债率很高,而且都是通过土地、房产抵押而进行的借贷。为了抵御潜在的债务风险,必须留有大量的现金,不敢轻易的对外投资。

日本企业当年的“资产负债表衰退”是同样的道理,只不过日本是资产价格泡沫破灭,企业有留存的现金也用于还外债,根本就不会做进一步的投资,国家的货币政策也失效了。中国还没有经历大范围的资产价格泡沫破裂,表面上看和日本当年的情况不一样,但本质上是一样的。都是因为资产价格泡沫所引发的流动性陷阱,而且两国的金融体系长期以来都是大银行主导,这样的金融体系虽然可以在较长时间内推动经济的高速增长,但也造成经济结构的僵化,在必须转型时就面临很大的困难。

如何摆脱流动性陷阱?政府也在积极的采取各种财政金融手段,比如减税。但从长远来看,用互联网金融思维来变革现有的金融体系是治本之道。在传统的金融体系下,由于银行信贷过于集中于土地与房产的抵押贷款,这必然导致企业的负债率逐年攀高,而且解决不了产能过剩,实现支持实体经济发展的目的。中国社会科学院学部委员李扬认为,我国负债部门中,问题最大的是非金融企业债务。其债务率在2015年底高达131%。海通证券首席宏观分析师姜超经过测算,2015年底中国全社会负债率为248.5%,其中企业部门为127.8%。也就是说,企业可以通过土地和房产抵押贷到大量资金,但是这也形成了负债,而却不敢投资,因为投资实体产业的收益率很低。为了抵御债务风险,必须持有现金,传统的金融体系解不开这个死结。

但是,如果换成互联网金融思维,对于摆脱流动性陷阱就提供了一种新的思路。流动性陷阱的产生很大程度上源于“资产负债表衰退”,因为企业有大量的负债和潜在的债务风险,所以不敢对外投资,这些债务风险是隐藏在资产价格泡沫膨胀和破灭中的。当传统的银行信贷逐渐的被P2P模式所替代,就可以摆脱企业的债务风险过度集中在资产泡沫中的问题。特别地,对于有些企业,通过P2P贷给产业链上下游的企业,这有助于进一步完善产业链,也能在某种程度上解决产能过剩的问题,制造业企业尤为受益。

通过互联网金融思维,一方面让很多企业解决了融资难的问题,另一方面也避免了货币政策失灵,令投放的货币能流入到实体经济中。由此可见,所谓的互联网金融思维,就是在去银行中介的过程中,避免了虚拟经济风险传导和聚集在实体经济中。通过点对点的信贷,优化企业所面对的产业链,从而在消费大升级的背景下,助力中国经济走出流动性陷阱。

流动性陷阱的一个主要表现就是货币政策失灵,这让笔者想到一个很有趣的话题——如果阿里巴巴能发货币。当然,这个假设是不成立的,不过当我们越来越习惯于用支付宝付款而不是掏出现金和银行卡时,其实自然的会想到,如果阿里巴巴能发货币会是怎样的情形。阿里巴巴有自己的信用评级体系,有数量众多的小商户在这个平台上交易,也掌握着亿万消费者的个人信息,阿里巴巴发行货币完全可以在自身的体系内流通,而且能避免货币政策所面临的尴尬局面。套用互联网金融思维来理解,在传统的法币体系下,几乎不可避免的催生资产泡沫,在泡沫破裂后继续扩张性的货币政策,又会导致流行性陷阱。在这个过程中,虚拟经济的比重渐渐的远超实体经济,但如果有多个像阿里巴巴这样的企业能发货币,就可以改变中心化的货币体系,也就摆脱了流动性陷阱。

其实,从世界范围来看,自2008年金融危机以来,美国的几轮量化宽松货币政策都对刺激实体经济收效甚微,全球范围在某种程度上都陷入了流动性陷阱,在去杠杆化的过程中,非金融企业出现“资产负债表衰退”。这正说明,传统的金融体系总是会产生“催生泡沫——泡沫破裂——更宽松的货币政策来救市——陷入流动性陷阱”的恶性循环中。要想解开这个死结,就要换一种思维方式来看待金融与实体产业的关系,互联网金融的出现为我们指明了一条新的道路。


鲜花

握手

雷人

路过

鸡蛋

最新评论

返回顶部